Anthropic IPO前夕：算力成本飙升，每赚1美元有5毛8要交给算力
算力经济：Anthropic IPO前的财务真相
关于大型AI实验室的财务状况一直笼罩在神秘面纱之下。随着Anthropic逐步逼近首次公开募股（IPO），一些答案终于浮出水面。该公司近期首次详细披露了算力经济状况，以及飙升的收入中究竟有多少被算力成本吞噬。
Q3财报：营收亮眼，但利润率承压
周一提交的最新文件显示，Anthropic的算力利润率实际上正在恶化。这份文件是对上周发布的S-1招股说明书的补充更新——此前披露的财务数据仅涵盖至今年6月30日，而新数据将统计周期延长了一个季度，覆盖至9月30日。
- 本季度营收达到170亿美元，较上季度的115亿美元大幅增长，显示出强劲的持续增长态势
- 然而，运营亏损同步扩大，主要归因于不断攀升的算力成本
从算力利润率的角度来看，形势更加严峻。本季度算力成本占公司收入的比重从上一季度的48%攀升至58%。在公司本可通过展示利润率改善来吸引IPO投资者的关键时刻，这一数字却在逆势恶化。
每美元算力支出的回报变化
文件中的图表更直观地呈现了这一趋势：追踪每投入一美元算力所能带来的收入。自2025年初以来，这一比率持续攀升，本季度初达到略高于2倍的峰值，随后回落至1.72倍。
短期承诺推高算力账单
诸多迹象表明，这种算力利润率的变化可能只是一时的波动，而非长期难题。但这仍揭示了运营一家顶级AI实验室的重要现实：为了跟上需求增长，Anthropic本季度的算力账单激增至100亿美元。
文件指出，其中50亿美元来自短期算力承诺，其成本远高于通过多年期协议采购的可比算力。简单来说，需求增长太快，迫使Anthropic不得不紧急抢购算力，从而支付了更高的价格。
新云服务的天价合同
部分交易已在公众视野中曝光：
- 向SpaceX支付每月12.5亿美元的算力费用
- 与Nscale签订数十亿美元级别的合作协议
- 与Akamai达成7年116亿美元的云服务协议
- 与AI云初创公司Volta签订100亿美元的协议
按照行业术语，这些并非传统超大规模云服务商，而是”新云服务”提供商——规模较小的机构，以更高的价格提供更具灵活性的算力方案。
自建算力的尝试与挑战
Anthropic仍在努力降低算力成本，特别是通过名为”Anthropic Direct”的项目，致力于构建自有算力基础。但由于需求增长过快，这些努力难以跟上步伐，新云服务仍将是公司短期内最现实的选择。
文件明确表示：”我们预计，算力及基础设施支出在绝对金额上将持续增长，并在可预见的未来继续保持为最大运营支出。随着多云服务商多年期协议下可用算力的增加，以及我们在算力方面的持续投资，这一趋势将持续。”
“香槟问题”与现实风险
从这个角度看，这更像是”香槟问题”——只要营收保持每季度近50%的高速增长，投资者不太会过分担忧高昂的算力成本；而当需求放缓时，改善的算力成本结构反而会让投资者感到欣慰。
但这也提醒我们，AI实验室对万亿美元级基础设施建设的依赖程度有多深，以及它们在供应链波动面前的脆弱性。如果债券市场出现动荡或当地阻力加大，数据中心建设放缓的风险并非空穴来风。Anthropic对这些风险几乎无能为力，而任何一种情况都可能让本已复杂的算力局面变得更加棘手。
与此同时，Anthropic及其他实验室的未来，仍将在很大程度上受制于算力价格起伏。
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