四大科技巨头疯狂砸钱AI，投资者开始担忧了
AI投资热潮下暗流涌动
就在科技巨头们加大AI基础设施投入的关键时刻，投资者情绪正悄然生变。
过去两周内，Alphabet、Amazon、Meta和Microsoft四家巨头发出了总计超过7400亿美元的资本支出计划，市场普遍将其解读为AI基础设施建设投入，涵盖数据中心和芯片采购等领域。
在AI浪潮初期，投资者曾对这些巨额投资给予热烈追捧，视其为技术增长前景明确的信号。然而进入第四季度后，乐观气氛正逐渐被担忧取代——自由现金流持续为负、债务负担加重、天文数字般的投资能否带来足够回报，都成为市场关注的焦点。
市场应声下挫
周五，焦虑情绪在市场中集中释放：纳斯达克指数下跌2.9%，芯片板块遭受重挫，英伟达跌4%，博通跌超5%，高通暴跌11%。Alphabet在周四创下12%的历史最大单日跌幅、蒸发5000亿美元市值后，周五再度下挫。
核心业务承压，AI支出侵蚀利润
投资者最深层的担忧在于：这些原本依靠核心业务产生丰厚自由现金流的公司，正因AI转型而遭遇双重挤压。
Alphabet是最典型的案例。该公司第三季度录得91亿美元自由现金流亏损，已连续两个季度处于负值区间，同期资本支出高达514亿美元。公司预计今年支出规模将达2050亿美元，且2027年仍将继续攀升。
与此同时，AI搜索功能对谷歌传统广告业务构成冲击。谷歌搜索广告业务占其总营收约半数，近期增速已放缓至12%，为五年来最低水平。谷歌正走钢丝——在大力投资可能颠覆自身广告业务的AI技术。
Amazon面临相似困境。过去12个月自由现金流为负424亿美元，而去年同期为正148亿美元。尽管云业务AWS收入同比增长39%，但周四财报公布后股价仍暴跌7%，公司预计今年资本支出达2200亿美元。
Meta同样面临现金流失血。第三季度自由现金流亏损21亿美元，资本支出超出运营现金流。公司预计今年资本支出高达1450亿美元。其新推出的免费个人AI智能体Muse因”计算密集型”特性成为烧钱大户。尽管广告收入增长26%，Meta股价上周仍下跌10%。
Microsoft是唯一例外，录得186亿美元正自由现金流，资本支出452亿美元低于预期的500亿美元。但公司明确表示这并非主动收缩AI投入，而是第三方供应商产能交付延迟所致。消息公布后，租用AI算力的小型概念股应声下挫。
融资渠道：从利润到资本市场
值得注意的是，支撑如此庞大AI基础设施投入的资金，并非仅来自科技巨头的企业利润。股市和债市融资已成为重要补充。
据标普全球市场情报数据显示，Microsoft、Alphabet、Amazon、Meta和Oracle五家公司2026年通过发债融资总额达3260亿美元，是去年的三倍之多。
市场对AI算力需求依然旺盛，谷歌、亚马逊和微软的云业务均实现增长。然而，满足这一需求的成本令投资者望而生畏。
Anthropic IPO前景蒙上阴影
市场环境的复杂化可能影响Anthropic备受瞩目的首次公开募股。这家AI公司本周早些时候正式提交IPO申请，未来发展严重依赖充足的算力资源。
据《金融时报》报道，黑石集团已警告投资者，Anthropic在完成IPO后可能无法获得投资级信用评级，这意味着该公司或将更加依赖超大规模云服务商和第三方机构为其基础设施愿景提供资金支持。
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