亚马逊Q3财报：AWS暴涨39%成亮点，自由现金流转负引担忧

财报核心数据：整体不及预期

亚马逊周四公布了2026年第三季度财报，多项关键指标未能达到市场分析师的普遍预期。尽管公司整体营收规模依然庞大，但在投资者看来，这份成绩单暗藏隐忧。

从财务数据来看，公司净销售额同比增长12%，达到2019亿美元，略低于FactSet统计的分析师预期值2022亿美元。每股收益方面，稀释后EPS为1.89美元，同样低于市场预期的1.97美元。这些数字叠加在一起，让部分投资者感到失望。

财报中最引人注目的无疑是Amazon Web Services（AWS）的表现。这家云服务平台当季营收达到459.8亿美元，不仅超越了分析师预期的452.9亿美元，更较去年同期飙涨39%，增速令人印象深刻。

更值得关注的是，AWS的营业利润从2025年第三季度的114亿美元跃升至178亿美元，增幅高达56%。这意味着云计算业务不仅规模在扩张，盈利质量也在显著改善。对于以AI智能体为代表的新兴应用场景，AWS的基础设施正在成为企业数字化转型的核心支柱。

报告中最令人担忧的指标莫过于自由现金流的剧烈下滑。过去12个月的自由现金流录得负424亿美元，而去年同期还是正148亿美元。这种断崖式下跌意味着公司现金消耗速度远超造血能力。

亚马逊方面解释称，大量支出主要源于对人工智能领域的巨额投资。公司明确表示，在2026财年最后一个季度，全年资本支出仍将维持在约2200亿美元的高位。

为了理解这笔数字的分量，我们可以做一个对比：亚马逊预测第四季度净销售额将在2400亿至2470亿美元之间。第四季度历来是零售业的黄金季节，得益于假日购物潮的拉动。这意味着公司预计全年用于资本支出（主要为AI相关投入）的金额，几乎等同于第四季度单季的预期营收。

这种”大手笔”的投资策略显示出亚马逊在人工智能领域的战略决心。随着AI智能体在各行业的普及，基础设施层面的竞争日趋激烈，亚马逊显然不愿在关键赛道上落后。

分析师普遍关注，在已经投入巨额资本支出的背景下，亚马逊能否通过AI业务的增长来平衡现金流压力。第四季度的销售表现将成为检验这一策略的关键窗口。如果假日购物季的消费力度不及预期，叠加持续的高额资本开支，公司的财务状况可能面临更大挑战。

总体而言，这份财报呈现出典型的”喜忧参半”格局：云计算业务的强劲增长证明了亚马逊在AI时代的竞争力，但现金流的大幅转负也让市场对其长期财务健康度产生疑虑。投资者将在未来几个季度密切关注其投资回报率的兑现情况。

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