Anthropic IPO：VCs赚数十亿，亚马逊却成最大赢家

Mark Do 暂无评论阅读 18 次

风险投资机构收获丰厚，但主角另有其人

Anthropic即将上市的消息，让众多风险投资机构喜上眉梢。Menlo Ventures、红杉资本、Sound Ventures和Spark Capital等知名机构持有的股份，预计将为他们带来数十亿美元的回报。

然而，一份不寻常的数据浮出水面：根据Anthropic提交的S-1文件，这些VC机构中没有任何一家持股比例达到5%——这是被列入主要股东名单的门槛。这在科技类IPO中极为罕见。通常情况下，领投的風險投资机构持有被投企业两位数的股份比例。

究其原因，是Anthropic体量过于庞大。在9650亿美元的私募估值下，哪怕只是1%的股份也价值近100亿美元。据彭博社近期报道，Menlo Ventures持有的约140亿美元头寸，仅占公司约1.5%的股份。

亚马逊：从支持者到最大受益者

虽然VC机构持股比例不大，但Anthropic向战略合作伙伴出售了大额股份，而这些伙伴同时也是其业务合作方。其中，亚马逊极有可能成为此次IPO最大的财务赢家。

2023年，亚马逊宣布向这家AI公司投资最高40亿美元。此后，亚马逊又追加了数十亿美金的投资。不过，亚马逊大部分投资以可转换票据的形式进行，而非直接换取股票，这类债务工具将在公司上市或被收购时转换为股份。

根据S-1文件披露，截至6月30日，亚马逊持有的可转换票据本金总额为62亿美元，这正是Anthropic的全部债务规模。但随着Anthropic估值在多轮融资中不断飙升，这些票据将要转换的股份价值也水涨船高。亚马逊自身的 filing 文件显示，截至6月30日，其票据持仓市值已达979亿美元。

值得注意的是，由于亚马逊票据价值激增，Anthropic必须在账面上记录这笔不断增加的负债。公司将其记入利润表的”可转换票据、衍生负债及SAFE公允价值变动”一栏，2026年上半年该项调整总额高达724亿美元。这是一笔非现金支出，意味着公司并没有实际流出资金。

亚马逊持股上限与额外投资

根据S-1文件，亚马逊的票据最多可转换为18.4亿股。但文件中设置了一个上限：亚马逊持股不得超过Anthropic”部分稀释后”股份总数的12%，这一数字包含了期权等尚未发行的股份。不过，亚马逊可以选择放弃这一上限。无法转换的部分将留待后续季度，并继续受相同上限约束。

票据仅是亚马逊持仓的一部分。据亚马逊截至6月30日的季度报告，亚马逊在第二季度额外投资了100亿美元购买无投票权优先股——相当于在最后两轮融资中各投入50亿美元。加上2023至2025年间通过票据投入的80亿美元，亚马逊对Anthropic的总投资额已达到约180亿美元。

云合同：另一笔巨额收入

除股权收益外，亚马逊还将持续从Anthropic获得可观收入。Anthropic已承诺在未来10年内至少在AWS上消费1100亿美元。

谷歌同样将从此次上市和与Anthropic的云合作协议中获益丰厚。据《纽约时报》报道的法院文件显示，谷歌在去年初持有Anthropic约14%的股份，此后又追加投资，其中包括今年4月的100亿美元。PitchBook分析师Harrison Rolfes告诉TechCrunch，由于后续多轮大规模融资，谷歌持股比例已被稀释至约5.6%。此外，谷歌还获得了Anthropic到2033年至少1140亿美元的云消费承诺。